煤炭周报：终归行业基本面，景气周期延续，逢低加配煤炭板块

动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比持平。港口动力煤：截至10月11日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价860元/吨，周环比下跌5元/吨。产地动力煤：截至10月12日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价850元/吨，周环比下跌(略)/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）683元/吨，周环比下跌(略)/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）727元/吨，周环比持平。国际动力煤离岸价：截至10月11日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价120.5美元/吨，周环比上涨3.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价89.5美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至10月11日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1950元/吨，周上涨100元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2131元/吨，周上涨118元/吨。产地炼焦煤：截至10月12日，临汾肥精煤车板价(含税)(略)/吨，周环比上涨(略)/吨；兖州气精煤车板价(略)/吨，周环比上涨(略)/吨；邢台1/3焦精煤车板价(略)/吨，周环比上涨(略)/吨。国际炼焦煤：截至10月12日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价222.2美元/吨，上涨2.5美元/吨，周环比上涨1.16%，同比下降41.70%。

动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。截至10月11日，样本动力煤矿井产能利用率为95.3%，周环比下降0.9个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为86.99%，周环比下降3.8个百分点。

沿海八省日耗周环比增加，内(略)十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至10月10日，沿海八省煤炭库存较上周上升6.(略)吨，周环比增加0.17%；日耗较上周上升23.(略)吨/日，周环比增加14.69%；可用天数较上周下降2.70天。内(略)十七省：截至10月10日，内(略)十七省煤炭库存较上周上升229.(略)吨，周环比增加2.55%；日耗较上周上升18.(略)吨/日，周环比增加6.13%；可用天数较上周下降1.00天。

化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比增加。化工周度耗煤：截至10月11日，化工周度耗煤较上周上升5.(略)吨/日，周环比增加0.79%。高炉开工率：截至10月11日，全国高炉开工率80.8%，周环比增加1.22百分点。水泥开工率：截至10月11日，水泥熟料产能利用率为57.0%，周环比上涨1.4百分点。

我们认为， (略) 在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为95.3%(-0.9个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为86.99%(-3.84个百分点)。需求方面，内(略)17省日耗周环比上升18.(略)吨/日(+6.13%)，沿海8省日耗周环比上升23.(略)吨/日(+14.69%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升5.(略)吨/日(+0.79%)；钢铁高炉开工率为80.79%(+1.22个百分点)；水泥熟料产能利用率为56.98%(+1.43个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报860元/吨(-5元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1950元/吨(+100元/吨)。值得注意的是，虽然天气转凉煤炭需求进入淡季，但当前电厂日耗仍然高于往年同期，同时库存低于去年同期，叠加冬储需求逐步释放 (略) 开始检修，我们认 (略) 场有望呈现供 (略) ，煤炭价格有望窄幅波动运行。在宏观经济政策利好形势下，终端需求有望持续向好，煤炭景气周期延续，提示逢低加配煤炭板块。煤炭配置核心观点：从煤炭供需基本面看，随着“秋老虎”威力减弱，电煤需求将迎来淡季，而非电行业用煤需求或呈现小幅提升态势，且东北、内蒙等地的冬储煤采购需求有望增加，钢厂或焦化厂四季度亦有望主动补库，尤其后续稳经济政策下需求持续改善可期，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24年1-8月，全国原煤产量同比下降0.3%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格呈窄幅震荡态势，焦煤价格仍具上涨动能。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周 (略) 于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、 (略) 的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且 (略) 于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综 (略) 场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值有望向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下，煤炭板块迎来较大回调，我们继续坚定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板块。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需 (略) 仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。 (略) 加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征， (略) 场估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

重要指标前瞻

资料来源：Ifind， (略) ， (略) 场网，信达证券研发中心 注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

本周核心观点

我们认为， (略) 在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为95.3%(-0.9个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为86.99%(-3.84个百分点)。需求方面，内(略)17省日耗周环比上升18.(略)吨/日(+6.13%)，沿海8省日耗周环比上升23.(略)吨/日(+14.69%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升5.(略)吨/日(+0.79%)；钢铁高炉开工率为80.79%(+1.22个百分点)；水泥熟料产能利用率为56.98%(+1.43个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报860元/吨(-5元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1950元/吨(+100元/吨)。值得注意的是，虽然天气转凉煤炭需求进入淡季，但当前电厂日耗仍然高于往年同期，同时库存低于去年同期，叠加冬储需求逐步释放 (略) 开始检修，我们认 (略) 场有望呈现供 (略) ，煤炭价格有望窄幅波动运行。在宏观经济政策利好形势下，终端需求有望持续向好，煤炭景气周期延续，提示逢低加配煤炭板块。煤炭配置核心观点：煤炭配置核心观点：从煤炭供需基本面看，随着“秋老虎”威力减弱，电煤需求将迎来淡季，而非电行业用煤需求或呈现小幅提升态势，且东北、内蒙等地的冬储煤采购需求有望增加，钢厂或焦化厂四季度亦有望主动补库，尤其后续稳经济政策下需求持续改善可期，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24年1-8月，全国原煤产量同比下降0.3%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格呈窄幅震荡态势，焦煤价格仍具上涨动能。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周 (略) 于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、 (略) 的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且 (略) 于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综 (略) 场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值有望向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下，煤炭板块迎来较大回调，我们继续坚定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板块。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需 (略) 仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。 (略) 加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启， (略) 盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征， (略) 场估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊 (略) 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

近期重点关注

1. (略) 场煤炭价格快速上涨突破到每吨153美元。据CNBC印度尼西亚频道10月6日雅加达发布的消息， (略) 场煤炭价格本周再次大幅上涨，煤炭价格的快速上涨某种程度上主要还是由美联储最终决定降息所牵动的。路孚特(Refinitiv)数据显示，上周五（10月4日）,洲际交易所（ICE）交易的纽卡斯尔全球基准煤炭合约价格上涨4.91%，上涨至149.6美元/吨。一周内，煤炭价格上涨了3.35%。（资料来源：http://**_A）

2. 山西全省煤矿2027年基本实现智能化。山西省政府近日同意《山西省推动能源领域设备更新工作方案》实施，推动煤炭、新能源和可再生能源等领域设备更新和技术改造。2027年，全省各类煤矿基本实现智能化，人工智能多场景应用、生产效率大幅跃升。（资料来源：http://**）

3. 2024年1-8月印尼煤炭出口同比增长6.7%。据印度尼西亚 (略) （BPS-Statistics Indonesia）发布的统计数据显示，2024年1-8月，印尼煤炭出口量累计为(略).(略)吨，比上年同期增加2243.(略)吨，同比增长6.7%。其中，8月份煤炭出口量为4588.(略)吨，同比增加11.9%，环比增长1.8%。（资料来源：http://**-eDo2YJuA4rd8Gy24WoSw）

二、煤炭板块及个股表现

? 本周煤炭板块下跌5.73%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌3.25%到3887.17；涨跌幅前三的行业分别是电子(-0.48%)、银行(-0.60%)、非银金融(-0.82%)。

? 本周动力煤板块下跌5.19%，炼焦煤板块下跌6.73%，焦炭板块下跌6.48%。

? 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为中国神华(-2.29%)、甘肃能化(-4.00%)、苏能股份(-5.17%)。

三、煤炭价格跟踪

1、煤炭价格指数

? 截至10月11日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价(略)/吨，周环比上涨(略)/吨。截至10月9日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为(略)/吨，周环比上涨(略)/吨。截至10月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价(略)/吨，月环比上涨(略)/吨。

? 港口动力煤：港口动力煤：截至10月11日，秦皇岛港动力煤(Q5500) (略) 场价860元/吨，周环比下跌5元/吨。

? 产地动力煤：截至10月12日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价850元/吨，周环比下跌(略)/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）683元/吨，周环比下跌(略)/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）727元/吨，周环比持平。

? 国际动力煤离岸价：截至10月11日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价120.5美元/吨，周环比上涨3.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价89.5美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨。

? 国际动力煤到岸价：

截至10月12日，广州港印尼煤(Q5500)库提价(略)/吨，周环比上涨(略)/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价(略)/吨，周环比上涨(略)/吨。

3、炼焦煤价格

?港口炼焦煤：截至10月11日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1950元/吨，周上涨100元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2131元/吨，周上涨118元/吨。

? 产地炼焦煤：截至10月12日，临汾肥精煤车板价(含税)(略)/吨，周环比上涨(略)/吨；兖州气精煤车板价(略)/吨，周环比上涨(略)/吨；邢台1/3焦精煤车板价(略)/吨，周环比上涨(略)/吨。

?国际炼焦煤：截至10月12日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价222.2美元/吨，上涨2.5美元/吨，周环比上涨1.16%，同比下降41.70%。

4、无烟煤及喷吹煤价格

? 截至10月12日，焦作无烟煤车板价(略)/吨，周环比持平。

? 截至9月27日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格(略)/吨，周环比持平；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)(略)/吨，周环比持平。

1、煤矿产能利用率

? 截至10月11日，样本动力煤矿井产能利用率为95.3%，周环比下降0.9个百分点。

? 截至10月11日，样本炼焦煤矿井开工率为86.99%，周环比下降3.8个百分点。

? 截至10月12日，5000大卡动力煤国内外价差(略)/吨，周环比上涨(略)/吨；4000大卡动力煤国内外价差-(略)/吨，周环比上涨(略)/吨。

3、煤电日耗及库存情况

? 内(略)17省：截至10月10日，内(略)十七省煤炭库存较上周上升229.(略)吨，周环比增加2.55%；日耗较上周上升18.(略)吨/日，周环比增加6.13%；可用天数较上周下降1.00天。

?沿海八省：截至10月10日，沿海八省煤炭库存较上周上升6.(略)吨，周环比增加0.17%；日耗较上周上升23.(略)吨/日，周环比增加14.69%；可用天数较上周下降2.70天。

4、下游冶金煤价格及需求

? 截至10月12日，Myspic综合钢价指数138.2点，周环比下跌0.75点。

? 截至10月12日，唐山产一级冶金焦价格(略)/吨，周环比上涨(略)/吨。

? 高炉开工率：截至10月11日，全国高炉开工率80.8%，周环比增加1.22百分点。

? 吨焦利润：截至10月11日，独立焦化企业吨焦平均利润为30元/吨，周环比增加(略)/吨。

? 高炉吨钢利润：至10月11日，螺纹钢高炉吨钢利润为(略)/吨，周环比增加(略)/吨。

? 电炉吨钢利润：截至10月12日，螺纹钢电炉吨钢利润为(略)/吨，周环比下降(略)/吨。

? 铁废价差：截至10月11日，铁水废钢价差为-(略)/吨，周环比下降(略)/吨。

? 高炉废钢消耗比：截至10月11日，纯高炉企业废钢消耗比为14.1%，周环比增加0.2个百分点。

5、下游化工、建材价格及需求

? 截至10月11日， (略) 尿素(小颗粒)市场价(平均价)(略)/吨，周环比上涨(略)/吨； (略) 尿素(小颗粒)市场价(平均价)(略)/吨，周环比下跌(略)/吨； (略) 尿素(小颗粒)市场价(平均价)(略)/吨，周环比上涨(略)/吨。

? 截至10月12日，全国(略)醇价格指数较上周同期上涨48点至2401点。

? 截至10月12日，全国(略)二醇价格指数较上周同期上涨239点至4877点。

? 截至10月12日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌88点至2963点。

? 截至10月12日，全国合成氨价格指数较上周同期下跌42点至2590点。

? 截至10月11日，全国水泥价格指数较上周同期上涨2.12点至124.8点。

? 水泥开工率：截至10月11日，水泥熟料产能利用率为57.0%，周环比上涨1.4百分点。

? 浮法玻璃开工率：截至10月11日，浮法玻璃开工率为78.3%，周环比下跌1.1百分点。

? 化工周度耗煤：截至10月11日，化工周度耗煤较上周上升5.(略)吨/日，周环比增加0.79%。

五、煤炭库存情况

1、动力煤库存

?秦港库存：截至10月12日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降29.(略)吨至516.(略)吨。

?55港动力煤库存：截至10月4日，55个港口动力煤库存较上周同期下降126.(略)吨至6219.(略)吨。

?产地库存：截至10月11日，462家样本矿山动力煤库存155.(略)吨，上周周度日均发运量132.(略)吨，周环比上涨23.(略)吨。

2、炼焦煤库存

? 产地库存：截至10月11日，生产地炼焦煤库存较上周下降19.(略)吨至255.(略)吨，周环比下降7.04%。

? 港口库存：截至10月11日，六大港口炼焦煤库存较上周增加9.(略)吨至407.(略)吨，周环比增加2.39%。

? 焦企库存：截至10月11日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周增加39.(略)吨至772.(略)吨，周环比增加5.42%。

? 钢厂库存：截至10月11日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周增加13.(略)吨至734.(略)吨，周环比增加1.91%。

3、焦炭库存

? 焦企库存：截至10月11日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降3.(略)吨至37.(略)吨，周环比下降8.25%。

? 港口库存：截至10月11日，四港口合计焦炭库存较上周下降4.(略)吨至184.(略)吨，周环比下降2.15%。

? 钢厂库存：截至10月11日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周上涨4.(略)吨至560.(略)吨。

六、煤炭运输情况

1、国际煤炭运输价格指数

? 截至10月11日，波罗的海干散货指数(BDI)为1809.0点，周环比下跌119.0点；截至10月11日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为729.5点，周环比上涨12.4点。

2、国内煤炭运输情况

? 截至10月11日周五，本周大秦线煤炭周度日均发运量88.(略)吨，上周周度日均发运量120.(略)吨，周环比下跌31.(略)吨。

? 截至8月30日周五，本 (略) 煤炭发货量4028.(略)吨，上周周度日均发运量4090.(略)吨，周环比下跌61.(略)吨。

3、环渤海四大港口货船比情况

? 截至10月12日，环 (略) 四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1369.(略)吨（周环比下降57.(略)吨），锚地船舶数为62.0艘（周环比下降5.00艘），货船比（库存与船舶比）为20.9，周环比增加5.84。

七、天气情况

? 截止10月11日，三峡出库流量为7220立方米/秒，周环比增加0.42%。

? 未来10天（10月11日-10月21日），内蒙古东部、黑龙江西部和北部、新疆等地平均气温较常年同期偏低1～2℃，我国其余 (略) 气温偏高1～3℃。

? 高影响天气与关注：1. 后期中 (略) 降水将明显增多。16日后， (略) 东部、华北至江南一带降雨将明显增多， (略) 累计降水量较常年同期偏多1~3倍。2. 雾霾：11-14日，华北中南部、黄淮中西部等地大气扩散条件逐渐转差，有轻至中度霾、局地短时重度霾。15日开始，受冷空气影响， (略) 霾天气自北向南减弱消散。

? 长期天气展望：未来11-14天（10月21-24日）， (略) 东部、江南西北部、华南沿海累计降雨量有10～30毫米；新疆北部气温较常年偏低1~2℃，我国其余大部气温偏高1~3℃。

1、上市公司估值表

2、上市公司重点公告

平煤股份：平顶山 (略) (略) 债券转股结果暨股份变动的公告。平顶山 (略) 可转换公司债券（以下简称“平煤转债”）自2023年9月22日起开始转股，2024年第三季度共计54,000元“平煤转债”转换为公司股份，因转股形成的股份数量为6,680股；截至2024年9月30日，累计共有1,472,354,000元“平煤转债”转换为公司股份，因转股形成的股份数量为162,518,238股， (略) 已发行股份总额的7.02%。

盘江股份：盘江股份关于盘江普定2×(略)千瓦燃煤发电项目1号 (略) 发电的公告。2024年9月30日，贵州 (略) （以下简称“公司”）全资子公司盘江（普定） (略) 投资建设的盘江普定2×(略)千瓦燃煤发电项目1号机组顺利实 (略) 发电。盘江普定2×(略)千瓦燃煤发电项目总投资52.1033亿元，是全国首台套以燃烧无烟煤为主的超超临界二次再热机组，项目选定机组调峰能力深度灵活，具备高参数、高效率、高节水和超超临界、超低能耗、超低排放的“三高三超”特点。项目建成后， (略) 综合经济效益，提升公司抗风险能力。目前，盘江普定2×(略)千瓦燃煤发电项目1号机组正在进行后续调试工作，力争早日通过168小时连续满负荷试运，正式投入商业运营。

新集能源：新集能源关于中煤 (略) 二期项目通过168小时试运行的公告。中煤 (略) （以下简称“公司”）控股子公司中煤 (略) 扩建的2×660MW超超临界二次再热燃煤发电项目（以下简称“利辛电厂二期”）两台机组分别于2024年8月31日，2024年9月30日完成168小时满负荷试运行，转入商业化运营。利辛电厂二期项目位于 (略) 利辛县境内，该项目按照先进的节能环保指标设计和建设，烟尘、二氧化硫、氮氧化物的排放浓度达到超净排放标准，机组设计供电标准煤耗263克/千瓦时，项目应用最新信息技术，建设具有国际领先水平的智慧电厂，全面提升电厂的安全、环保和经济技术水平。利辛电厂二期投产后预计年发电量66亿千瓦时，该项目的 (略) 煤电一体化装机规模，有效缓解安徽省峰值电力负荷压力，为当地能源保供提供保障。

冀中能源：关于利用自有资金开展委托理财的公告。 (略) 于2024年9月30日召开第八届董事会第七次会议，以同意11票，反对0票，弃权0票的表决结果审议通过了《关于利用自有资金开展委托理财的议案》，同意公司在确保资金安全、操作合法合规、保证正常生产经营不受影响的前提下，使用合计不超过人民币10亿元自有资金用于委托理财，并授权公司管理层负责办理具体投资事项，包括但不限于产品选择、实际投资金额确定、协议的签署等。

兖矿能源：兖 (略) (略) 关 (略) 债券发行完成的公告。近日，兖 (略) (略) （“公司”）收到控股股东 (略) （“山东能源”）通知， (略) (略) （开曼）有限公司作为发行人，山东能源作 (略) 债券YGCZCH 3 1/2 10/03/29已于2024年10月3日完成发行（“本次可交换债券发行”）。

1. 为期20天， (略) 启动秋季集中修。央视消息，记者 (略) (略) 获悉，10月7日， (略) 为期20天的秋季集中修全面展开。进入十月以来， (略) 月均完成运量119.(略)吨，环比增加15.9%。此次集中修是 (略) 运量持续维持高位运行的情况下展开的集中修施工，届时 (略) 设备质量，为提升运输安全保障力、促进大秦线运输增量创造条件。（资料来源：http://**）

2.长江流域来水持续偏少，电厂日耗或维持偏高态势。7月下旬以来，长江流域来水持续偏少，尤其是金沙江流域及长江 (略) 。在旱情迅速发展之下，10月9日长江武汉关水位打破了2022年刚创下的百年同期最低纪录，降至14米以下。从接近历史同期最高到打破历史同期最低，今年长江只用了3个月时间。后期的10月和11月，长江上游降水补给仍然不足，流域内来水将持续偏少。叠加中下游及南水北调等各方面的用水需求，以及尚未完成的蓄水任务，预计后期三峡水库出库流量难有增加。在此情况下，水电出力将进一步减弱；与此同时，气温下降后，太阳能发电也将在一定程度上受到削弱，势必会给火电出力腾挪出更大的空间，或将支撑电煤消耗维持同比增长态势。这从近期的电厂日耗情况也能看出一定的端倪。9月中旬以来，沿海六大电厂日耗即开始加速回落， (略) 于2022年以来同期最高水平。截止10月10日，日耗为84.(略)吨，较去年同期增加4.(略)吨。水电出力持续偏弱的话，火电日耗大概率将维持当下的这一走势，尽管电煤供应以长协为主，进口为辅，但日耗表现较好的情况下，对市场行情还是有直接的利好影响的，尤其是情绪方面。（资料来源：http://**）

3. (略) 提议取消库兹巴斯以外 (略) 的东向煤炭出口配额。据俄罗斯媒体报道， (略) 向总统普京提议，取消除库兹巴斯以外 (略) 的东向煤炭出口配额。据称，目前 (略) 30%以上的收入来自东部方向。根 (略) 的协议，“东方多边形”铁路（Eastern Polygon）约60%的运力用于运输煤炭。而另一方面，非煤货物运输的盈利能力是煤炭的0.8倍。 (略) 认为，如果维持与 (略) 的协议， (略) 就可能无法向东运输约(略)吨高收入货物，这将导致2025年损失250亿卢布。 (略) 建议只延长与克麦罗沃州的协议，至2025年。同时，建议将(略)吨的配额扩大到煤炭运输之外，除了煤炭还能运输其他货物。（资料来源：http://**）

4. 印尼9月煤炭出口同比增16.7％，创年内新高。2024年9月份，印尼海运煤炭出口量继续增加，创年内新高，同环比增幅均较前一月明显扩大。Kpler船舶追踪数据显示，2024年9月份，印尼海运煤炭出口量为4543.(略)吨，同比增加16.73%，环比增长7.62%。数据显示，2024年1-9月份，印尼累计出口海运煤3.88亿吨，同比增长6.1%，增幅较前8月扩大1.07个百分点。今年9月份，印尼煤炭主要出口 (略) ，出口量为4367.(略)吨，同比增长12.88%，环比增长4.71%，占当月印尼煤炭出口总量的96.1%，略低于前一月的96.5%。分出口目的地来看，当月，印尼向中国大(略)出口煤炭量最多，为2202.(略)吨，同比增加38.63%，环比增长7.39%。（资料来源：http://**）

5. 9月俄罗斯海运煤出口总量继续下降，但出口中国大(略)现增。Kpler船舶追踪数据显示，2024年9月份，俄罗斯海运煤出口量1085.(略)吨，环比降16.29%，同比降30.21%。今年来，受中国恢复征收煤炭进口关税、俄罗斯对煤征收出口关税、全球价格下跌、西方对俄制裁、买家结算受阻、铁路运力低以及俄罗斯煤炭生产商成本上升等因素影响，俄罗斯煤炭出口受制。9月份俄罗斯向中国大(略)出口海运煤502.(略)吨，环比增11.32%，同比降16.22%，占俄罗斯出口总量的46%。俄罗斯能源部部长谢尔盖·齐维利约夫（Sergey Tsivilyov）前段时间在东方经济论坛上接受采访时表示，今年上半年，俄罗斯对中国的煤炭出口量下降了8%至(略)吨，但俄罗斯能源部预计，从明年开始供应量将恢复到至少1亿吨的水平。另据报道，中俄正在制定向中国供应1亿吨煤炭的政府间协议。（资料来源：http://**）

十、风险因素

本文源自报告：《终归行业基本面，景气周期延续，逢低加配煤炭板块》

报告发布时间：2024年10月12日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：左前明 S(略)