礼尚往来|尿素与煤炭、合成氨的相关性简析

尿素与煤炭、合成氨的相关性简析

尿素，又称碳酰胺,是由碳、氮、氧、氢组成的有机化合物，是一种白色晶体，最简单的有机化合物之一。其使用方便、较易储存，对土壤的适应能力强、破坏作用小， (略) 场最具代表性和普遍性的产品。

我国尿素的生产原料主要包括煤炭、?天然气。以?煤炭作为原料生产的尿素，?简称煤头尿素，?其产能占到了总产能的73%；以天然气为原料生产的尿素，?简称气头尿素，?其产能占比达到了26%。合成氨是合成尿素的关键步骤，与二氧化碳在高温、高压和催化剂的作用下反应生成尿素；合成氨尿素是一种重要的氮肥，其生产过程需要高温、高压和催化剂的作用，通过严格的操作和控制，以确保其质量和纯度。??

一、煤炭与尿素相关性

通过相关行业统计数据发现，国内尿素原料无烟煤与尿素相关性正在逐步提升，两者走势基本一致，国内煤头尿素占国内尿素产能的76%，整体来看煤炭价格走势与尿素行业息息相关。通过近5年历史价格对比，尿素与无烟煤相关系数为0.90左右。主要原因有两个方面：一是无烟煤是尿素固定床工艺原料，固定床成本成为尿素价格的支撑位，当无烟煤价格上行后，提升尿素生产成本，尿素定价在一定程度上会基于成本来做参考，同时尿素占到无烟块煤需求的80%以上，尿素需求的好坏也直接影响无烟块煤的价格波动，从而尿素价格和无烟煤价格形成一定联动性；另外近年尿素价格波动频繁，下游业者风险意识较强， (略) 场走势的因素多且复杂，其中煤炭作为尿素生产的重要原料之一，尿素下游业者采购备货也将煤炭的涨跌作为重要的参考指标，成为影响尿素行情变化的驱动因素之一。

二、合成氨与尿素相关性

中国合成氨与尿素关联性持续保持较高水平。从近5年的数据可以看出，两个产品呈明显正相关性。从历史数据来看，尿素与合成氨相关性系数为0.87左右。对于尿素生产企业来说，合成氨作为尿素直接上游且合成氨、尿素装置属于联产装置，可以将两者进行调节生产，而调整生产变化的主要参照点就是企业盈利情况。传统来说，作为尿素主要原料的合成氨，厂家利润空间大于尿素时，生产则向合成氨侧重，导致尿素供应减少，供应面形成利好提振，市场货紧价扬； (略) 场盈利水平较高时，企业则增加自用量，减少合成氨外销量，提升尿素产量。近年中两者依旧相辅相成、联系紧密，在2024年期间出现阶段性的存异行情，主要受消息面以及盘面波动等因素对产品形成短期影响，从历史长期数据来看，合成氨与尿素主流走势一致性依旧较强。

三、后期预测

（一）从煤炭来看，目前国内煤炭生产整体比较稳定，国内煤炭产量保持在高位；进口煤较国内煤炭仍存在一定价格优势，进口量仍有支撑，煤炭供应整体仍比较有保障。而7-8月考虑到电厂及港口等环节库存高位，且水电对火电替代作用较强，下游实际采购需求集中释放可能性不强，预计煤价整体保持窄幅震荡为主；进入9月后，随非电行业向“金九银十”过渡，同时政策端利好消息刺激，非电行业开工率或有提升，耗煤需求增加，并有部分电厂或提前开启迎峰度冬前备货工作，需求端存在支撑，提高煤价上行可能。

（二）从合成氨来看，下半年仍有*吨左右新增产能计划投产，市场货源供应仍将继续增加，业者风险意识较强，采买积极性欠佳，在一定程度上制约价格上扬；8月份秋季备肥启动阶段，复合肥等企业开工负荷*续提升，对液氨的需求或将有所增加。同时“金九银十”化工产品传统旺季叠加，需 (略) 场形成较强支撑。因此 (略) 场存在先抑后扬概率。

综上，供应面来看， (略) 场供应逐步宽松，出口形势暂不明朗，以内销居多，淡季供应压力仍存；需求来看，国内尿素7月份在部分农业需求尾期刚需下，存在阶段性上涨，但是整体行情走势以弱为主。8月份进入需求淡季，市场成交放缓，尿素行情将下行居多；9月进入秋季用肥阶段，存在触底反弹可能。结合上游相关产品煤炭以及合成氨走势联动影响下，预计后 (略) 场同样存在先弱后强走势概率较大。